1月份全球航空货运量出现明显增长，但市场基础并不稳固。数据显示，当月全球可计费重量同比增长7%，为近一年最强增幅，且高于同期约5%的运力扩张幅度，推动全球动态载货率小幅回升至57%。

从结构层面看，1月份航空货运量的增长主要由季节性因素推动。分析认为，2025年农历新年在1月底到来，而2026年则推迟至2月中旬，导致部分原本应在2月释放的货量前移至1月，使当月数据出现“被放大”的增长表现。与此同时，价格走势相对更能反映真实需求状况。由于空运价格多以本币计价，美元阶段性走弱在一定程度上抬高了以美元计价的平均价格水平，这也削弱了运价企稳所传递的积极信号。

在需求端，跨境电子商务的放缓成为航空货运面临的核心风险。中国海关数据显示，2025年12月低价值商品及电子商务出口同比下降9%，为三年来首次转负。自2023年底以来，电子商务贡献了全球航空货运约20%至25%的年度货量，其回落对市场影响显著。美国取消最低免税额政策后，中国对美电子商务出口已连续多月大幅下滑，预计2025年全年相关出口规模将同比下降28%。此前，中国电商平台加速拓展欧洲市场，一度对冲美国需求下滑，但最新数据显示，12月中国对欧洲的电子商务交易量增速已明显放缓，若剔除俄罗斯市场，甚至出现同比下降。

从航线表现来看，多数主要走廊的即期运价仍处于同比下行区间。东南亚至北美、东南亚至欧洲航线因运力持续扩张，运价同比跌幅超过10%；东北亚至欧洲货量同比下降6%，显示供给增长快于需求。相对而言，东北亚至北美航线跌幅较小，部分得益于货机运力的灵活调整。跨大西洋西行航线则出现“量降价升”的背离现象，反映出关税政策预期与汇率变化对托运人决策的短期扰动。

综合来看，航空货运需求与价格的真实走向，可能要到一季度末才会更加清晰。在监管趋严、电商动能减弱的背景下，尽管红海局势的不确定性暂时抑制了空转海的规模性发生，但电子商务这一核心增长引擎若持续降温，仍将对航空货运市场的中期增长形成实质性压力。